Proyek Ambisius AI Kuras Kas, Investor Pantau Pasar Obligasi

NEW YORK, investor.id – Perkembangan pesat teknologi kecerdasan buatan (artificial intelligence/ AI) memberikan alasan baru bagi para investor sektor teknologi untuk mulai memperhatikan kebijakan Bank Sentral Amerika Serikat (AS) atau The Federal Reserve (The Fed).

Selama bertahun-tahun, perusahaan teknologi raksasa (megacap) dengan neraca keuangan yang kuat selalu acuh terhadap kenaikan suku bunga. Kebijakan moneter ketat biasanya hanya memukul perusahaan rintisan kecil yang belum menghasilkan profit. Namun, peta permainan kini berubah.

Perusahaan yang dulunya menjadi "mesin pencetak uang" kini mulai menguras cadangan kas mereka dan beralih ke pasar utang demi mendanai pembangunan pusat data (data center) yang masif. Hal ini membuat mereka jauh lebih rentan terhadap lonjakan biaya pinjaman.

"Investor teknologi tidak terbiasa memantau suku bunga. Namun tiba-tiba saja, mereka kini harus mendengarkan pidato Ketua The Fed, memperhatikan statistik inflasi, dan melihat bagaimana pasar Obligasi Pemerintah AS (US Treasury) meresponsnya," ujar Chief Investment Officer di One Point BFG Wealth Partners Peter Boockvar seperti dikutip CNBC internasional, Sabtu (20/6/2026).

ADVERTISEMENT

Tekanan ini semakin nyata setelah Kevin Warsh, dalam konferensi pers pertamanya sebagai Ketua The Fed yang baru, mengindikasikan kemungkinan kenaikan suku bunga. Sinyal tersebut langsung memicu aksi jual di pasar saham dan mendorong imbal hasil (yield) obligasi tenor 10 tahun AS melonjak mendekati level 4,45%.

Perlombaan Infrastruktur AI Rp 13.000 Triliun

Dampak dari kenaikan suku bunga kini mulai merembet ke perusahaan kakap. Para raksasa teknologi (hyperscalers) seperti Amazon, Alphabet, Microsoft, dan Meta tengah terlibat dalam perlombaan kecepatan tinggi untuk membangun infrastruktur AI.

Keempat perusahaan tersebut diproyeksikan menggelontorkan dana gabungan hingga US$ 750 miliar (sekitar Rp 13.370 triliun) tahun ini, melonjak lebih dari 80% dibandingkan tahun lalu.

Sebagian besar dari ekspansi masif ini didanai melalui instrumen utang. Perusahaan raksasa seperti Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet, dan Meta berbondong-bondong masuk ke pasar obligasi dengan nilai mencapai puluhan miliar dolar.

Tren ini juga diadopsi oleh para pemain AI lainnya:

- OpenAI: CFO Sarah Friar mengisyaratkan kemampuan untuk memanfaatkan pasar utang menjadi salah satu motivasi kuat perusahaan untuk segera melantai di bursa saham (go public).

- SpaceX: Setelah sukses melakukan debut di bursa Nasdaq minggu lalu, para bankir SpaceX dilaporkan tengah bersiap menemui investor untuk penawaran obligasi jumbo senilai minimal US$ 20 miliar (sekitar Rp 356,5 triliun).

"Para pemimpin sektor teknologi kini merangkul utang. Ini adalah formula yang sempurna bagi para pelaku industri AI yang merasa percaya diri dengan apa yang ingin mereka pinjam dan belanjakan," ungkap CEO KKM Financial Jeff Kilburg.

Arus Kas Bebas Mulai Menipis

Perusahaan-perusahaan raksasa ini membutuhkan suntikan dana segar karena cadangan kas yang mereka kumpulkan selama bertahun-tahun mulai menyusut. Goldman Sachs mencatat belanja modal (capex) terhadap arus kas (cash flow) saat ini berada di level tertinggi sejak era dot-com crash.

Goldman memperkirakan total capex sektor ini bisa mendekati US$ 920 miliar (sekitar Rp 16.400 triliun) tahun ini.

Amazon, yang merencanakan belanja sekitar US$ 200 miliar tahun ini, bahkan diproyeksikan akan mencatat arus kas bebas (free cash flow) yang negatif.

"Investor teknologi kini mulai belajar bagaimana rasanya menjadi investor di bisnis industri konvensional yang padat modal," tambah Boockvar. "Arus kas bebas menjadi sangat fluktuatif, dan akses ke pasar utang maupun saham menjadi krusial untuk mendanai semuanya."

Meski demikian, strategi menerbitkan utang tidak selalu bermakna buruk. Langkah ini bisa menjadi strategi sengaja untuk menjaga likuiditas kas internal yang dapat digunakan sewaktu-waktu untuk akuisisi, sekaligus memberikan fleksibilitas dalam mendanai proyek jangka panjang.

Jay Woods, Chief Market Strategist di Freedom Capital Markets, menilai risiko utang ini harus dilihat secara spesifik per perusahaan, bukan secara generalisasi sektor. Nvidia, misalnya, berada di posisi kas yang sangat kuat dengan arus kas bebas melonjak melewati US$ 48,5 miliar pada kuartal terakhir.

Cadangan kas yang tebal ini dinilai masih aman dan justru memberikan fleksibilitas tinggi bagi Nvidia di tengah ketatnya pasar makro.

Secara historis, saham teknologi raksasa selalu dikategorikan sebagai aset yang growth-oriented namun memiliki bantalan kas yang sangat tebal (cash-rich).

Karakteristik ini membuat mereka kebal terhadap siklus kenaikan suku bunga makroekonomi karena mereka tidak bergantung pada pinjaman bank untuk operasional sehari-hari. Berbeda dengan sektor komoditas atau manufaktur berat, sektor teknologi dikenal memiliki margin keuntungan bersih yang tinggi dengan kebutuhan belanja modal fisik yang relatif minim.

Namun, revolusi Generative AI yang meledak sejak akhir 2022 telah mengubah total struktur modal (capital structure) industri ini. AI membutuhkan daya komputasi yang luar biasa besar, yang hanya bisa disokong oleh cip mutakhir dan klaster pusat data berskala raksasa (hyperscale data centers).

Akibatnya, perusahaan teknologi bertransformasi menjadi industri yang sangat padat modal (capital-intensive). Karena biaya pembangunan infrastruktur fisik ini menelan dana hingga ratusan miliar dolar, perusahaan teknologi terpaksa mengubah strategi keuangannya dengan beralih ke pasar obligasi dan surat utang korporasi.

Pergeseran inilah yang kini mengikat nasib saham-saham teknologi papan atas dengan fluktuasi suku bunga The Fed dan pergerakan pasar obligasi global.

Editor: Grace El Dora