Inflasi AS Belum Reda Selama Pengeluaran Pemerintah Tinggi

WASHINGTON, investor.id – Pengetatan kebijakan moneter Federal Reserve (Fed) dengan menaikkan suku bunga dinilai belum bisa meredakan inflasi di Amerika Serikat (AS). Peningkatan harga-harga tidak dapat dihindari selama pengeluaran pemerintah tinggi.

“Intervensi fiskal baru-baru ini dalam menanggapi pandemi Covid-19 telah mengubah keyakinan sektor swasta tentang kerangka fiskal, mempercepat pemulihan, tetapi juga menentukan peningkatan inflasi fiskal,” jelas para ekonom, dilansir dari CNBC pada Selasa (30/8).

Dalam kasus saat ini, inflasi sebagian besar didorong oleh pengeluaran fiskal dalam menanggapi krisis Covid-19. Hanya menaikkan suku bunga tidak akan cukup untuk menurunkannya kembali, tulis peneliti Francesco Bianchi dari Universitas Johns Hopkins dan Leonardo Melosi dari Fed Chicago.

Gubernur Fed Jerome Powell mengumumkan pada Jumat (26/8) bahwa bank sentral memiliki tanggung jawab tanpa syarat untuk meredakan inflasi. Ia menyatakan keyakinannya bahwa cara itu akan “menyelesaikan pekerjaan”.

Tetapi sebuah makalah dirilis pada pertemuan puncak Jackson Hole, Wyoming, di mana Powell berbicara. Makalah tersebut menunjukkan bahwa regulator tidak dapat melakukan pekerjaan itu sendiri dan sebenarnya dapat memperburuk keadaan dengan menaikkan suku bunga secara agresif.

The Fed, kemudian, dapat menurunkan inflasi ketika utang publik dapat berhasil distabilkan oleh rencana fiskal masa depan yang kredibel, tambahnya. Makalah ini menunjukkan bahwa tanpa kendala dalam pengeluaran fiskal, kenaikan suku bunga akan membuat biaya utang lebih mahal dan mendorong ekspektasi inflasi lebih tinggi.

Harapan itu Penting

Dalam pidato Jackson Hole yang diawasi ketat, Powell mengatakan tiga prinsip utama yang menginformasikan pandangannya saat ini. Dikatakan, Fed terutama bertanggung jawab atas harga yang stabil, ekspektasi publik sangat penting, dan bank sentral tidak dapat mengalah dari jalur yang telah ditariknya ke harga yang lebih rendah.

Bianchi dan Melosi berpendapat bahwa komitmen dari The Fed saja tidak cukup, meskipun mereka setuju pada aspek ekspektasi.

Sebaliknya, mereka mengatakan bahwa tingkat utang federal yang tinggi dan pengeluaran yang terus meningkat dari pemerintah membantu memberi makan persepsi publik bahwa inflasi akan tetap tinggi.

Kongres AS menghabiskan sekitar US$ 4,5 triliun untuk program terkait Covid-19, menurut USAspending.gov. Pengeluaran tersebut menghasilkan defisit anggaran US$ 3,1 triliun pada 2020, kekurangan US$ 2,8 triliun pada 2021, dan defisit US$ 726 miliar selama 10 bulan pertama tahun fiskal 2022.

Akibatnya, utang federal berada di sekitar 123% dari produk domestik bruto (PDB) meski turun sedikit dari rekor 128% pada pandemi Covid-19 2020. Tetapi angkanya masih jauh di atas level yang terlihat setidaknya pada 1946, tepat setelah pesta belanja Perang Dunia II.

“Ketika ketidakseimbangan fiskal besar dan kredibilitas fiskal berkurang, mungkin menjadi semakin sulit bagi otoritas moneter (dalam hal ini The Fed) untuk menstabilkan inflasi di sekitar target yang diinginkan,” menurut surat kabar tersebut.

Selain itu, penelitian menemukan bahwa jika Fed terus menurunkan jalur kenaikan suku bunganya, itu bisa memperburuk keadaan. Pasalnya, suku bunga yang lebih tinggi berarti utang pemerintah senilai US$ 30,8 triliun menjadi lebih mahal untuk dibiayai.

The Fed telah menaikkan suku bunga acuan sebesar 2,25 poin persentase tahun ini, suku bunga Treasury telah melonjak. Pada kuartal II-2022, bunga yang dibayarkan atas total utang mencapai rekor US$ 599 miliar pada tingkat tahunan yang disesuaikan secara musiman, menurut data The Fed.

Editor: Grace El Dora