Inilah yang Diharapkan dari Pertemuan The Fed

JAKARTA, investor.id – Meskipun gambaran inflasi Amerika Serikat (AS) membaik, The Federal Reserve (The Fed) diperkirakan menyetujui apa yang akan menjadi kenaikan suku bunga ke-11 sejak Maret 2022.

Investor berharap ini akan menjadi yang terakhir untuk waktu yang lama.

Pasar memperkirakan kepastian mutlak The Fed akan menyetujui kenaikan seperempat poin persentase atau 25 basis poin (bps) yang akan membawa suku bunga acuan pinjaman ke kisaran target 5,25% hingga 5,5%. Itu akan mendorong batas atas tingkat dana federal (FFR) ke level tertinggi sejak Januari 2001.

Masalah yang lebih mendesak adalah apakah pejabat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) merasa mereka telah melangkah cukup jauh atau masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan dalam perang melawan inflasi yang merusak.

“Sinyalnya mungkin, ya, kita sedang mendaki, kemudian kita pikir kita bisa duduk di sini sebentar dan melihat. Tapi tidak ada janji. Mereka tidak bisa melepaskan pilihan itu,” kata Kathy Jones, kepala strategi pendapatan tetap di Charles Schwab menurut laporan CNBC internasional pada Rabu (26/7)

Memang, arah kebijakan Fed jauh lebih tidak pasti. Regulator bank sentral itu hampir dengan suara bulat percaya inflasi terlalu tinggi. Tetapi menaikkan lebih banyak dari sini membawa risiko bagi ekonomi yang menurut banyak orang sedang menuju setidaknya resesi ringan.

Seharusnya Fed Sudah Selesai

Jones adalah bagian dari paduan suara pasar yang berkembang yang menganggap bank sentral telah bertindak cukup jauh. Dengan tingkat inflasi tahunan yang menurun menjadi 3% pada Juni, menjadi 9,1% setahun yang lalu, bahaya semakin meningkat bahwa Fed dapat secara tidak perlu mendorong ekonomi ke dalam kontraksi.

"The Fed seharusnya sudah selesai. Mereka melewati jalur yang sulit di sini. Bagi saya, keputusannya adalah, hei, kita sudah melakukan cukup untuk saat ini, dan kita bisa menunggu dan melihat. Tapi tampaknya orang-orang di The Fed berpikir mereka membutuhkan setidaknya satu lagi,” ungkap Jones.

Faktanya, pejabat Fed pada pertemuan terakhir mereka menunjukkan dengan kuat bahwa mereka melihat setidaknya dua kenaikan lagi tahun ini.

Sejak pertemuan itu, regulator itu tidak berbuat banyak untuk menghilangkan kemungkinan tingkat yang lebih tinggi.

Pasar, bagaimanapun, sepertinya tidak keberatan. Wall Street telah sukses sepanjang tahun, dengan Dow Jones Industrial Average melonjak lebih dari 5% selama sebulan terakhir saja. Itu bisa jadi karena para trader mengabaikan retorika dan penetapan harga Fed hanya dalam probabilitas 35% dari kenaikan lain sebelum akhir tahun, menurut pengukur harga pasar berjangka CME Group FedWatch.

Salah satu kunci dari pertemuan tersebut adalah apakah Gubernur Fed Jerome Powell mengindikasikan bahwa, setidaknya, FOMC akan kembali melewatkan kenaikan pada pertemuan berikutnya pada September sambil menganalisis dampak kenaikan sebelumnya terhadap perekonomian.

Powell mengatakan Fed tidak terpaku pada pola pertemuan setiap pertemuan lainnya dari kenaikan, tetapi dia telah mengindikasikan kemungkinan laju suku bunga yang lebih lambat.

"Kenaikan yang akan terjadi (Rabu) tidak diperlukan, dan mungkin dua (kenaikan) terakhir tidak diperlukan. Pada saat kita mencapai November, itu akan menjadi lebih jelas," kata Luke Tilley, kepala ekonom di Wilmington Trust Investment Advisors.

Mengulang Sejarah

Kebijakan Fed terlihat dari keyakinan bahwa dalam memerangi inflasi, lebih baik melakukan terlalu banyak daripada terlalu sedikit. Pertarungan kenaikan harga saat ini adalah yang paling parah yang harus dihadapi AS dan banyak negara maju lainnya, sejak awal 1980-an.

Periode terakhir itu juga berada di balik banyak pemikiran The Fed, dengan fokus khusus pada bagaimana regulator kemudian terlalu cepat mundur dari pertarungan inflasi dan berakhir dengan masalah yang lebih buruk.

“Mudah bagi saya untuk mengatakan bahwa menurut saya mereka terlalu berlebihan. Tetapi saya juga dengan cepat mengatakan bahwa jika saya berada di kursi mereka, saya mungkin akan melakukan hal yang sama, karena mereka benar-benar memainkan permainan manajemen risiko,” kata Tilley.

Permainan itu sudah tidak asing lagi sekarang. Mundur dari pertarungan inflasi dapat menyebabkan terulangnya stagflasi 1970-an hingga awal 1980-an saat harga tinggi dan pertumbuhan lemah, sementara melangkah terlalu jauh berisiko membuat negara itu jatuh ke dalam resesi.

Indikator terbaru menunjukkan kondisi kredit mengetat secara signifikan, dengan tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan standar pinjaman yang lebih ketat merupakan hambatan besar bagi pertumbuhan di masa depan.

"Inflasi inti yang lebih lemah baru-baru ini akan disambut oleh Powell. Tetapi dia kemungkinan menginginkan beberapa bulan lagi data inflasi yang lebih lemah sebelum dengan percaya diri mengakhiri siklus kenaikan," kata ekonom Citigroup Andrew Hollenhorst dalam catatan klien.

“Dalam pandangan kami, ekonomi AS tidak mengarah pada pendaratan lunak (soft landing). Setelah musim panas proyeksi data inflasi inti yang lebih lemah, kami melihat risiko kenaikan inflasi muncul kembali di musim gugur," sambungnya.

Demikian pula Steven Blitz, kepala ekonom AS di Globaldata TSLombard, mengatakan kenaikan yang dovish dan pembicaraan tentang soft landing pada pertemuan Rabu akan menjadi kesalahan bagi The Fed.

Adapun soft landing merupakan kondisi jika kebijakan Fed dapat menurunkan inflasi, tanpa menyebabkan resesi ataupun peningkatan angka pengangguran.

“Pesawat mendarat (landing), ekonomi tidak. Ekonomi adalah proses dinamis yang sedang berlangsung dan tidak ada resesi yang terbukti lebih bermasalah bagi Fed daripada tidak,” tulis Blitz.

"Ekonomi sedang menuju ke resesi, tetapi jika entah bagaimana dihindari, maka disinflasi saat ini akan terbukti cepat berlalu, demikian juga keyakinan Fed bahwa mereka berada di akhir siklus kenaikan ini," sebutnya.

Editor: Grace El Dora