Indihome Masuk Telkomsel, EBITDA Malah Turun Dalam

JAKARTA, investor.id - Setelah dipisah (spin-off) PT Telkom Indonesia Tbk (TLKM) ke PT Telkomsel, Indihome diprediksi membukukan penurunan EBITDA menjadi Rp 4,6 triliun tahun 2023, dibandingkan 2022 sekitar Rp 14 triliun. Sebab, Indihome harus mengeluarkan biaya untuk menggunakan jaringan Telkom.

Berdasarkan laporan riset Mandiri Sekuritas (Mansek), belum lama ini, Telkom dan Telkomsel telah meneken sejumlah perjanjian, seperti wholesale service agreement (WSA). Dengan begini, Telkomsel tetap dapat menggunakan jaringan Telkom, termasuk untuk Indihome.

Namun, Telkomsel harus mengeluarkan biaya Rp 19,7 triliun untuk menggunakan jaringan Telkom. Jumlah ini setara 61% pendapatan Indihome, sehingga bakal menggerus margin EBITDA. Ke depan, manajemen memprediksi porsi WSA ke pendapatan Indihome turun menjadi 53% selama 2026-2027.

Adapun tahun ini, biaya WSA, tulis Mansek, bakal menggerus EBITDA Indihome menjadi Rp 4,6 triliun, setara 16% margin EBITDA, turun dalam dibandingkan 2020-2022 berkisar 79-82%. “Seiring dengan itu, EV/EBITDA Indihome tahun ini diestimasi sebesar 12,7 kali,” tulis Mansek.

Sementara itu, Mirae Asset Sekuritas mencatat, aset Indihome sebesar Rp 16 triliun masih berada di Telkom, sehingga Indihome harus menyewa kembali (lease back) aset itu dalam skema WSA. Aset ini terdiri atas fixed broadband core service provision (TSA 1) and IT system service provision (TSA 2).

Ini sejalan dengan rencana Telkom mengonsolidasikan aset infrastruktur ke dalam satu entitas bernama InfraCo. Implementasi ini ditargetkan berlangsung semester II tahun ini. Ini akan mendiversifikasi pendapatan Telkom, karena perseroan juga bisa menyewakan jaringan ini ke operator lain.

Di sisi lain, berdasarkan kalkulasi Mirae, Telkomsel akan diuntungkan oleh kenaikan pendapatan dari masuknya Indihome. Valuasi perusahaan ini juga membengkak menjadi Rp 380 triliun, 89% dari market cap Telkom, dengan asumsi harga saham Rp 4.300. 

Perubahan Pencatatan

SVP Corporate Communication & Investor Relation Telkom Ahmad Reza menjelaskan, secara umum, pencatatan profitabilitas Indihome akan berubah. Sebab, sebelum spin-off, beban penyediaan jaringan Indihome dicatat sebagai belanja modal (capex) yang tidak mengurangi EBITDA.

Namun, dia menerangkan, setelah IndiHome berada dalam Telkomsel, penyediaan jaringan dipenuhi melalui layanan komersial wholesale oleh Telkom. "Dengan demikian, di Telkomsel, hal tersebut dicatat sebagai biaya operasional (opex) yang mengurangi EBITDA," terang Reza kepada Investor Daily, Kamis (13/4/2023).

Dia menuturkan, penyediaan layanan wholesale oleh Telkom kepada Telkomsel juga mempertimbangkan aspek komersial, sesuai dengan penerapan prinsip arsm-length antara kedua entitas perusahaan yang berbeda. Hal ini akan memberikan nilai tambah kepada Telkom Group, karena adanya kepastian arus kas yang diterima entitas Telkom dari Telkomsel.

Sebelumnya, Telkom menandatangani perjanjian pemisahan bersyarat (conditional spin off agreement) dengan PT Telkomsel terkaiat restrukturisasi korporasi dan transformasi bisnis Indihome. Berdasarkan pengumuman resmi perseroan, Kamis (6/4/2023), nilai segmen usaha Indihome yang dipisahkan mencapai Rp 58,24 triliun. Hal ini sesuai perjanjian pemisahan bersyarat.

“Sebagai bagian dari rencana pemisahan ini, Telkom dan Telkomsel juga telah menandatangani beberapa perjanjian komersial lain yang terkait, yaitu suatu wholesale agreement terkait dengan penyediaan infrastruktur, TSA 1 terkait dengan penyediaan layanan fixed broadband core, dan TSA 2 terkait dengan penyediaan layanan IT system,” tulis manajemen Telkom dalam pengumuman tersebut.

Pemisahan tersebut akan membuat kepemilikan saham Telkom di Telkomsel meningkat dari 65% menjadi 69,9%, sedangkan kepemilikan saham Singtel turun dari 35% menjadi 30,1%.

Editor: Harso Kurniawan