Indihome Masuk Telkomsel, EBITDA Malah Turun Dalam

JAKARTA, investor.id - Setelah dipisah (spin-off) PT Telkom Indonesia Tbk (TLKM) ke PT Telkomsel, Indihome diprediksi membukukan penurunan EBITDA menjadi Rp 4,6 triliun tahun 2023, dibandingkan 2022 sekitar Rp 14 triliun. Sebab, Indihome harus mengeluarkan biaya untuk menggunakan jaringan Telkom.

Berdasarkan laporan riset Mandiri Sekuritas (Mansek), belum lama ini, Telkom dan Telkomsel telah meneken sejumlah perjanjian, seperti wholesale service agreement (WSA). Dengan begini, Telkomsel tetap dapat menggunakan jaringan Telkom, termasuk untuk Indihome.

Namun, Telkomsel harus mengeluarkan biaya Rp 19,7 triliun untuk menggunakan jaringan Telkom. Jumlah ini setara 61% pendapatan Indihome, sehingga bakal menggerus margin EBITDA. Ke depan, manajemen memprediksi porsi WSA ke pendapatan Indihome turun menjadi 53% selama 2026-2027.

Adapun tahun ini, biaya WSA, tulis Mansek, bakal menggerus EBITDA Indihome menjadi Rp 4,6 triliun, setara 16% margin EBITDA, turun dalam dibandingkan 2020-2022 berkisar 79-82%. “Seiring dengan itu, EV/EBITDA Indihome tahun ini diestimasi sebesar 12,7 kali,” tulis Mansek.

Sementara itu, Mirae Asset Sekuritas mencatat, aset Indihome sebesar Rp 16 triliun masih berada di Telkom, sehingga Indihome harus menyewa kembali (lease back) aset itu dalam skema WSA. Aset ini terdiri atas fixed broadband core service provision (TSA 1) and IT system service provision (TSA 2).

Ini sejalan dengan rencana Telkom mengonsolidasikan aset infrastruktur ke dalam satu entitas bernama InfraCo. Implementasi ini ditargetkan berlangsung semester II tahun ini. Ini akan mendiversifikasi pendapatan Telkom, karena perseroan juga bisa menyewakan jaringan ini ke operator lain.

Di sisi lain, berdasarkan kalkulasi Mirae, Telkomsel akan diuntungkan oleh kenaikan pendapatan dari masuknya Indihome. Valuasi perusahaan ini juga membengkak menjadi Rp 380 triliun, 89% dari market cap Telkom, dengan asumsi harga saham Rp 4.300. 

Editor: Harso Kurniawan